天通股份11亿募资款还没用又拟赴港上市 核心项目两度延期 实控人亲属精准高位减持6.5亿

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：渚

　　2026年9月11日，天通股份发布公告 ，宣布正在筹划发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联交所主板挂牌上市
，旨在“深入推进全球化战略布局，优化资本结构 ，提升世界 化经营能力和资本市场影响力 ”。这是这家2001年即登陆上交所的“老牌
”企业，时隔25年首次谋求“A+H”双平台布局 。

　　在连续巨额亏损 、光伏装备业务大面积出清
、募投项目进度不及预期的背景下
，天通股份实控人多名亲属精准高位减持6.51亿元，港股上市遭部分投资者质疑“圈钱 ”
。而市场寄予厚望的薄膜铌酸锂业务当前收入体量微薄 ，尚难扛起业绩反转的大旗。

　　巨额减值吞噬利润 半年亏损超去年全年

　　天通股份将软磁、蓝宝石以及铌酸锂晶体等电子材料作为核心业务
，将晶体和粉体智能设备作为支撑业务 。公司产品广泛应用于汽车电子 、数据中心及服务器、新能源
、工业医疗、无线应用等领域。

　　从营收层面看，天通股份似乎在稳步增长
。2025年 ，实现营业收入32.01亿元
，同比增长4.22%。但利润端的表现却截然相反，扣非后归母净利润亏损2.17亿元 ，去年同期盈利1170.28万元
，同比下滑1956.21% 。自2023年起，公司扣非后归母净利润已连续三年下滑 ，且降幅逐年扩大
。

　　天通股份由盈转亏
，主要受光伏行业下行周期拖累。

　　其一，光伏装备业务受行业产能过剩影响 ，量价齐跌 。2025年，专用装备业务收入同比骤降62.41%至2.61亿元
，毛利率仅12.88%，同比下滑6.25个百分点
。

　　其二 ，计提大额减值。2025年
，天通股份资产减值损失1.01亿元，信用减值损失1.55亿元 ，同比分别增加225.62% 、111.28% 。公司解释称
，作为光伏设备供应商，设备销售回款周期显著延长 ，导致坏账准备计提增加
，叠加存货跌价准备等影响，共同导致业绩亏损
。

　　进入2026年 ，亏损进一步扩大。上半年
，天通股份实现营业收入17.54亿元，同比增长10.75% ，但扣非后归母净利润亏损约3.02亿元，亏损额超过去年全年
，降幅扩大至9555.52% 。报告期内，公司集中计提各项减值合计约3.93亿元 ，较上年同期增长逾九倍
。

　　截至2026年6月末
，天通股份应收账款余额仍高达15.18亿元。其中，子公司与合盛硅业子公司合计金额约4.7亿元的多份设备买卖合同履约纠纷仍在司法诉讼流程中 ，暂未达成和解方案 。

　　天通股份在转型过程中
，正承受着旧业务出清与新业务尚未形成利润贡献的“青黄不接”之痛。

　　薄膜铌酸锂业务体量仍然薄弱

　　天通股份筹划港股上市的市场叙事中，压电晶体板块——尤其是铌酸锂（LiNbO₃）及薄膜铌酸锂（TFLN）——被赋予了远超其当前收入体量的战略权重
。

　　2025年 ，公司压电晶体材料制造业务实现销售收入1.75亿元
，较上年同期减少1.15%，主营业务毛利率减少4.34个百分点；压电晶片产量60.28万片
、同比减少13.96% ，销量62.18万片、同比减少18.26%
，公司归因于日元汇率低位下日本产品冲击及射频滤波器端费用 竞争。

　　然而，正是这个收入占比个位数（5.48%）的业务板块 ，构成了市场对天通股份未来业绩反转的核心预期，也成为公司此次赴港上市最重要的估值支撑逻辑 。

　　不过近来 来看
，市场的高预期与公司当前的产能现实之间，存在一道不容忽视的时间鸿沟
。6英寸 、8英寸压电晶圆虽已实现量产 ，但下游需求仍以声表面波滤波器（SAW）应用为主
，光通信芯片应用的体量占比仍然较小；异质铌酸锂薄膜晶圆产线尚在调试，业务整体仍处小批量供货阶段 ，未形成规模收入。

　　YResearch预测
，2034年全球薄膜铌酸锂调制器市场将达15.1亿美元，2025-2034年复合增长率（CAGR）为46.9% ，增长确定性强 。蛋糕很大
，但天通股份能否兑现，还取决于良率爬坡
、成本控制与客户导入的漫长验证 ，概念与业绩之间存在明显时间差
。

　　核心项目两度延期 实控人亲属高位减持

　　2022年
，天通股份向特定对象非公开发行股票，募集资金净额23.25亿元。截至2026年6月末 ，已累计投入12.04亿元（其中暂时补流金额1.23亿元），募集资金余额为10.99亿元 。这意味着募资到位已逾三年
，累计使用比例刚过半数
。同时，公司实际使用闲置募集资金暂时补充流动资金金额为1.23亿元 ，侧面反映出募集资金使用效率偏低。

　　更为关键的是
，核心募投项目“大尺寸射频压电晶圆项目
”已两度延期 。2025年12月，天通股份对项目可行性进行重新论证 ，将其建设期延期至2029年12月
，计划届时实现168万片压电晶圆产能及42万片压电异质晶圆产能，合计210万片
。公司在澄清公告中明确表示 ，该项目“仍在投资建设中
，产能和销量均不大，对公司经营业绩影响较小”。

　　前次募集资金尚有半数未使用 ，核心募投项目也已两度延期
，天通股份赴港推进双重上市是否真有必要？公司在公告中给出的解释是“深入推进全球化战略布局，优化资本结构 ，提升世界 化经营能力和资本市场影响力 ” 。

　　但从业务结构来看，天通股份收入以国内市场为主
，海外营收占比并不高，缺乏大量境外资本开支、海外并购的刚性资金需求。2025年 ，公司外销收入为5.22亿元
，虽同比增长23.72%，但占总营收的比重仅17% ，整体营收仍高度依赖国内市场
。

　　从财务状况来看
，天通股份现金储备充裕，偿债风险较低。截至2026年6月末 ，公司资产负债率为32.51%
，较上年末仅微增0.08个百分点；货币资金余额达16.86亿元，在偿还全部有息负债后还结余近5亿元 ，整体偿债压力较小 。

　　值得玩味的是
，在宣布赴港上市前不久，天通股份实控人亲属精准高位减持6.5亿
。2026年5月至6月 ，A股正处于牛市行情，天通股份股价也顺势创下历史新高
，市值一度突破400亿元，而在此期间 ，公司实控人潘建清的一致行动人潘建忠 、潘娟美
、於志华三人合力减持6.51亿元。其中
，潘建忠、潘娟美系潘建清兄妹，於志华系三人父亲 。